Theta é a grega que mede o decaimento temporal de uma opção: quanto do seu valor ela perde a cada dia que passa, mantendo tudo o mais constante (preço do ativo, volatilidade).
Esse decaimento não é linear — ele se acelera conforme o vencimento se aproxima, especialmente na janela entre 45 e 21 dias antes do vencimento — e é mais forte em opções ATM (no dinheiro), que concentram o maior valor extrínseco da grade. Para quem compra a opção (o titular), o Theta geralmente trabalha contra; para quem vende (o lançador), a favor.
Um detalhe que confunde iniciantes: o decaimento do Theta acontece em dias corridos, não só em dias de pregão — o prêmio também "perde" valor de tempo durante o fim de semana, mesmo com o mercado fechado, refletindo esse desconto na abertura de segunda-feira.
Veja o Theta lado a lado com as outras gregas, incluindo a curva de aceleração perto do vencimento, em Gregas de forma simples.
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